第686章亚里风云
霸道总裁是怎样炼成的
美国东部时间9月19号上午 ，北京时间夜间 ，223岁的纽交所将迎来 上最大的一单IPO 。一家主营
业务远在中国的企业将会在这里募集至少210亿美元 ，至多260亿美元资金。它的名字将会
和Google、Faceboo k、A mazo n一起 ，被视为全球最有价值的科技公司之一。
9月10 日在紧张的路演现场 ，马云度过了自己的50岁生日 ，作为承销商之一的摩根斯坦利送给了马
云一份生日礼物。
路演视频中那位从淘宝走出的四川籍画家创作了一幅松鹤延年中国画作为生日礼物空运至美国。摩
根斯坦利负责此次IPO路演现场PPT 和视频的楚含告诉36氪 ，画中的双鹤寄寓马云人生和事业长久
兴盛 ，如愿达成阿里巴巴“102年”的夙愿。
马云——这位纽交所历 上融资规模最大企业的武林盟主 ，气场已然全开。他在本次IPO 中将会套
现超过8亿美元 ，然而他对公司的控制力不会丝毫降低 ，大股东软银将投票权委托给他和蔡崇信。
现超过8亿美元 ，然而他对公司的控制力不会丝毫降低 ，大股东软银将投票权委托给他和蔡崇信。
合伙人制度也确保他和管理层在董事会中占据绝对统治地位。
然而在这个Happ Ending之前 ，有很多广为人知或者不为人知的波折 ，阿里巴巴赴美上市堪称是一
出出的折子戏。这个故事简单来说 ，就是这个叫马云的人白手起家创立了一家公司 ，在高速增长中
不断融资 ，一度要失去对公司的控制权。然而他施展乾坤大挪移 ，最终两全其美 ，既获得了巨额金
钱回报 ，又保持了对阿里巴巴 绝对控制权。
第一次不太亲密的接触
阿里巴巴集团B2B业务于2007年在港交所挂牌上市 ，2012年退市 ，这背后的故事可以算作是阿里
巴巴的“上市前传”。
从1999年创立之后 ，软银和雅虎的先后注资阿里巴巴。前者于2000年就投资2000万美元 ，2004年
向淘宝网注资6000万美元。2007年雅虎以10亿美元和雅虎中国换取阿里巴巴集团近4 0%的股份。
同年 ，阿里旗下的B2B业务注入阿里网络 ，并在港交所上市。
外来的资金让阿里巴巴和马云挺过了金融危机 ，保持高速增长。2010年 ，阿里巴巴发展壮大 ，成为
中国电子商务领域的绝对统治者。一时间 ，阿里巴巴这个名字在国际资本市场上名声大噪。但是这
也带来了大权旁落的风险 ，特别是杨致远辞职雅虎CEO之后 ，雅虎在阿里董事会中拥有的39%投票
权也开始成为马云的心病。
上图是阿里巴巴创始人控制权和资本市场价值走势图 ，可以非常清楚地看出 ，2007年港股上市前后
，是马云最凶险的时刻。当时雅虎和软银两大股东的股权之和已经达到68.3%。在此之后 ，马云先
后下了两步棋 ，第一步是先斩后奏剥离支付宝所有权 ；第二步是私募资金转过来要求收购雅虎。
2010年开始 ，马云多次要求回购雅虎股份 ，屡遭拒绝。第二大股东软银袖手旁观。到了年底 ，马云
在未经董事会批准的情况下 ，将原来属于集团旗下的支付宝公司转给马云控股的浙江阿里巴巴。同
时支付宝申请获得了中国境内的第三方支付牌照 （阿里集团在开曼群岛注册 ）。支付宝转移事件后
，被动的雅虎和软银开始坐下来和阿里谈判。
最终 ，马云给了两位股东合理的补偿。但这似乎不重要 ，重要的是 ，马云向雅虎展示了他对阿里集
团旗下公司的控制力。在此后的两年里 ，老牌互联网巨头雅虎在美国的业务也开始江河日下。这时
阿里巴巴开始打出回购牌。雅虎同意阿里巴巴回购股权的条件是 ，要求阿里集团打包上市。一番周
旋之后 ，阿里承诺股东2015年12月之前集团上市 ，而雅虎卖掉一半股份给阿里巴巴集团。
这一笔交易完成后 ，阿里巴巴集团董事会里 ，软银和雅虎的投票权之和将降至50%以下。同时 ，雅
虎将放弃委任董事会成员 ，也放弃对阿里巴巴集团战略和经营决策相关的否决权。马云和管理层重
夺大权。
这两步下来 ，阿里巴巴削弱了雅虎和软银的权力。同时为了实现2011年框架协议中回购雅虎股份的
条件。阿里集团开始策划上市。
钱是我的 ，股权也是我的
马云重夺控制权的方法不是让自己获得更多的股分 ，而是让雅虎和软银失去股分。特别是阿里巴巴
管理层和雅虎之间 ，一直是此消彼长的关系 ，而软银一直是甩手掌柜 ，握股不管权。这从下面这张
阿里巴巴股权变迁图中可见一斑。由于2010年的协议中雅虎又要求派遣第二位董事进入阿里董事会
，这实质上让雅虎不仅仅成为了股东 ，同时还成为可能的决策层 ，大股东要当阿里董事 ，马云会觉
得雅虎咄咄逼人。
经过支付宝所有权风波和港交所退市后 ，马云和阿里巴巴管理层开始思考如何在上市获取巨额回报
的同时又不失去对公司的控制权。最终出现在我们面前的
美国东部时间9月19号上午 ，北京时间夜间 ，223岁的纽交所将迎来 上最大的一单IPO 。一家主营
业务远在中国的企业将会在这里募集至少210亿美元 ，至多260亿美元资金。它的名字将会
和Google、Faceboo k、A mazo n一起 ，被视为全球最有价值的科技公司之一。
9月10 日在紧张的路演现场 ，马云度过了自己的50岁生日 ，作为承销商之一的摩根斯坦利送给了马
云一份生日礼物。
路演视频中那位从淘宝走出的四川籍画家创作了一幅松鹤延年中国画作为生日礼物空运至美国。摩
根斯坦利负责此次IPO路演现场PPT 和视频的楚含告诉36氪 ，画中的双鹤寄寓马云人生和事业长久
兴盛 ，如愿达成阿里巴巴“102年”的夙愿。
马云——这位纽交所历 上融资规模最大企业的武林盟主 ，气场已然全开。他在本次IPO 中将会套
现超过8亿美元 ，然而他对公司的控制力不会丝毫降低 ，大股东软银将投票权委托给他和蔡崇信。
现超过8亿美元 ，然而他对公司的控制力不会丝毫降低 ，大股东软银将投票权委托给他和蔡崇信。
合伙人制度也确保他和管理层在董事会中占据绝对统治地位。
然而在这个Happ Ending之前 ，有很多广为人知或者不为人知的波折 ，阿里巴巴赴美上市堪称是一
出出的折子戏。这个故事简单来说 ，就是这个叫马云的人白手起家创立了一家公司 ，在高速增长中
不断融资 ，一度要失去对公司的控制权。然而他施展乾坤大挪移 ，最终两全其美 ，既获得了巨额金
钱回报 ，又保持了对阿里巴巴 绝对控制权。
第一次不太亲密的接触
阿里巴巴集团B2B业务于2007年在港交所挂牌上市 ，2012年退市 ，这背后的故事可以算作是阿里
巴巴的“上市前传”。
从1999年创立之后 ，软银和雅虎的先后注资阿里巴巴。前者于2000年就投资2000万美元 ，2004年
向淘宝网注资6000万美元。2007年雅虎以10亿美元和雅虎中国换取阿里巴巴集团近4 0%的股份。
同年 ，阿里旗下的B2B业务注入阿里网络 ，并在港交所上市。
外来的资金让阿里巴巴和马云挺过了金融危机 ，保持高速增长。2010年 ，阿里巴巴发展壮大 ，成为
中国电子商务领域的绝对统治者。一时间 ，阿里巴巴这个名字在国际资本市场上名声大噪。但是这
也带来了大权旁落的风险 ，特别是杨致远辞职雅虎CEO之后 ，雅虎在阿里董事会中拥有的39%投票
权也开始成为马云的心病。
上图是阿里巴巴创始人控制权和资本市场价值走势图 ，可以非常清楚地看出 ，2007年港股上市前后
，是马云最凶险的时刻。当时雅虎和软银两大股东的股权之和已经达到68.3%。在此之后 ，马云先
后下了两步棋 ，第一步是先斩后奏剥离支付宝所有权 ；第二步是私募资金转过来要求收购雅虎。
2010年开始 ，马云多次要求回购雅虎股份 ，屡遭拒绝。第二大股东软银袖手旁观。到了年底 ，马云
在未经董事会批准的情况下 ，将原来属于集团旗下的支付宝公司转给马云控股的浙江阿里巴巴。同
时支付宝申请获得了中国境内的第三方支付牌照 （阿里集团在开曼群岛注册 ）。支付宝转移事件后
，被动的雅虎和软银开始坐下来和阿里谈判。
最终 ，马云给了两位股东合理的补偿。但这似乎不重要 ，重要的是 ，马云向雅虎展示了他对阿里集
团旗下公司的控制力。在此后的两年里 ，老牌互联网巨头雅虎在美国的业务也开始江河日下。这时
阿里巴巴开始打出回购牌。雅虎同意阿里巴巴回购股权的条件是 ，要求阿里集团打包上市。一番周
旋之后 ，阿里承诺股东2015年12月之前集团上市 ，而雅虎卖掉一半股份给阿里巴巴集团。
这一笔交易完成后 ，阿里巴巴集团董事会里 ，软银和雅虎的投票权之和将降至50%以下。同时 ，雅
虎将放弃委任董事会成员 ，也放弃对阿里巴巴集团战略和经营决策相关的否决权。马云和管理层重
夺大权。
这两步下来 ，阿里巴巴削弱了雅虎和软银的权力。同时为了实现2011年框架协议中回购雅虎股份的
条件。阿里集团开始策划上市。
钱是我的 ，股权也是我的
马云重夺控制权的方法不是让自己获得更多的股分 ，而是让雅虎和软银失去股分。特别是阿里巴巴
管理层和雅虎之间 ，一直是此消彼长的关系 ，而软银一直是甩手掌柜 ，握股不管权。这从下面这张
阿里巴巴股权变迁图中可见一斑。由于2010年的协议中雅虎又要求派遣第二位董事进入阿里董事会
，这实质上让雅虎不仅仅成为了股东 ，同时还成为可能的决策层 ，大股东要当阿里董事 ，马云会觉
得雅虎咄咄逼人。
经过支付宝所有权风波和港交所退市后 ，马云和阿里巴巴管理层开始思考如何在上市获取巨额回报
的同时又不失去对公司的控制权。最终出现在我们面前的